上游原厂，拧巴“画饼”

今年6月，英伟达CEO黄仁勋现身韩国首尔，和SK海力士集团会长崔泰源向路人分发炸鸡。SK海力士被视为“下一个英伟达”，存储巨头股价飙升，产能被锁在长约协议里。但原厂面临危机，需重新划分产能，应对英伟达订单带来的压力。存储芯片价格上涨，据美国投行Jefferies预测，2026年第三季度内存价格环比大涨40% - 50%，第四季度再涨30% - 40%，涨势至少延续到2027和2028年。美光展示更激进合约模式，锁定未来3至5年销售额。但存储巨头长期获利大饼出现裂缝，终端消费电子压力逼近，存储厂商难逃离周期股宿命。新产能分配有高风险，HBM是“产能黑洞”，且大客户和竞争对手都带来不确定性。

中游分化，暴富中挣扎

上游热闹传导到中游，模组厂商受益，“存储三杰”江波龙、佰维存储、德明利单季创收能力强，市值突破两千亿。模组厂商特征为高库存、高扩产，但路径有分化，包括备货节奏和扩产策略。分销和贸易商或迎来回调，存储价格现货市场没那么疯狂，人为囤货和炒货减少，终端采购不再激进。上市芯片分销商毛利率差异大，分销赚辛苦钱，面对原厂议价能力低。

下游终端，刻舟求剑

终端厂商最受伤，需在规模和利润间做选择，小公司面临生存危机，如GoPro可能破产，大公司如苹果、微软、任天堂产品涨价。终端厂商各出奇招，对外直接提价和变相提价，对内降本增效。存储涨价或使消费电子行业进入新周期，中小终端厂商难熬过此轮周期。消费者也苦，废旧手机回收市场翻红，网友分享省钱指南。