文丨浪味仙排版丨浪味仙
行业动向：3000字丨7分钟阅读
内容提要
150 万美元季度收入，4210 万美元净亏损。
从财务结果来看，Xanadu 第二季度仍然是一家收入规模有限、持续投入研发的量子计算企业。但这份财报真正值得关注的地方，并不只是亏损扩大，而是公司正在如何使用资本。
截至 2026 年 6 月 30 日，Xanadu 持有 3.128 亿美元现金及现金等价物，同时建立了 3 亿美元 Synthetic At-The-Market Equity Facility（合成型市场发行融资机制）。与此同时，公司资本支出从上一季度的 30 万美元增加至 640 万美元，美国员工数量相比此前增长超过 5 倍，并持续扩大纽约州奥尔巴尼（Albany）的业务规模。
这些变化说明，Xanadu 正在把资金投入到更接近硬件制造的环节。
对于一家押注光量子计算的企业而言，当前最重要的问题并不是如何扩大短期收入，而是如何建立能够支撑未来规模化计算的制造能力。从财报披露的信息来看，Xanadu 正在围绕这一方向重新配置资源。
01
资本换时间
Xanadu 第二季度实现收入 150 万美元，同比增长约 42%。收入增长主要来自 DARPA Stage B 项目贡献，但整体规模仍然较小。
与此同时，公司继续保持高研发投入。第二季度研发费用达到 1970 万美元，较上一季度继续增加，主要用于工程团队扩张以及光子芯片研发。同期，一般及行政费用达到 1110 万美元，增长主要来自员工规模扩大、股权激励以及上市公司运营成本。
最终，公司第二季度净亏损达到 4210 万美元，调整后 EBITDA 亏损为 2130 万美元。
从财务结构来看，Xanadu 仍处于技术投入阶段。光量子计算涉及芯片设计、材料工艺、光学器件、控制系统和软件平台等多个环节，商业收入尚不足以覆盖完整研发体系。当前亏损更多来自持续投入，而非单纯运营效率问题。
相比亏损规模，更值得关注的是公司资金配置方向的变化。
截至第二季度末，Xanadu 持有 3.128 亿美元现金及现金等价物，并通过与 Yorkville Advisors 建立的 3 亿美元 Synthetic At-The-Market Equity Facility（合成型市场发行融资机制），为后续研发提供资金来源。这部分资金正在帮助公司延长研发周期，同时推动投入从研发活动向工程建设扩展。
最明显的变化来自资本支出。第二季度，Xanadu 资本支出从上一季度的 30 万美元提升至 640 万美元。研发费用增长通常对应人员和技术开发，而资本支出增长则更多对应设备采购、实验设施和制造相关投入。
图源官网
对于光量子计算路线而言，这种投入具有特殊意义。光子芯片需要依靠大量器件协同工作，单个器件的性能提升，并不能直接转化为大规模计算能力，制造一致性、设备条件以及工艺稳定性同样决定系统规模。
因此，资本投入增长反映出 Xanadu 正在增加对硬件基础设施的投入。
02
押注制造
Xanadu 第二季度公布的技术进展，主要集中在光子芯片制造环节。
光量子计算长期受到关注，与其能够借助部分成熟光通信技术基础有关。但从实验系统走向更大规模应用，需要解决芯片制造中的一系列工程问题，包括材料选择、器件一致性以及信号传输损耗。
第二季度，Xanadu 披露薄膜铌酸锂制造能力提升约 75%，氮化硅制造能力提升约 50%。其中，薄膜铌酸锂具备较强的光电调控能力，是高速光子器件的重要材料；氮化硅具有较低光损耗特点，适用于复杂光子集成结构。这两类材料能力的提升，直接关系到未来光子芯片的性能和制造效率。
公司同时公布了一项关键指标：边缘耦合损耗降低至 0.085 dB/facet。在光子系统中，光信号需要不断在芯片和外部光路之间传输。随着系统规模扩大，连接过程中的损耗会不断累积，最终影响设备运行效率。因此，降低耦合损耗是扩大光子计算系统时必须解决的问题。
除了材料和损耗指标，Xanadu 还计划增加芯片流片规模。流片意味着芯片设计进入实际制造验证环节，增加流片次数，可以帮助企业更快发现设计问题、优化工艺流程，并积累制造经验。
这些变化表明，Xanadu 投入重点正在向芯片工程能力集中，公司在组织层面的调整也印证了这一方向。
图源官网
第二季度，Xanadu 持续扩大美国业务，并推进纽约州奥尔巴尼（Albany）扩张，美国员工数量相比此前增长超过 5 倍。奥尔巴尼聚集了半导体制造和相关技术资源，公司在那里扩大团队，有助于加强芯片研发和工程能力建设。
从资本支出增长到制造指标提升，再到工程团队扩张，Xanadu 正在补齐光量子路线中最关键的一环：如何建立稳定的芯片制造体系。
03
软件铺路
硬件制造之外，Xanadu 也在持续建设软件体系。
量子计算应用需要软件工具连接硬件资源和实际计算任务。开发者和企业用户最终使用的不是量子芯片本身，而是能够帮助他们设计算法、调用设备并管理计算流程的软件平台。
PennyLane 是 Xanadu 长期投入的软件基础。第二季度，公司发布 PennyLane 0.45 和 Catalyst 0.15 版本，并披露 PennyLane 白皮书引用量超过 2000 次。目前，该平台已经连接科研机构、超级计算用户以及部分企业用户，包括洛斯阿拉莫斯国家实验室和金融服务领域用户。
除了软件平台建设，Xanadu 也在推进算法优化。
公司公布了一项 QROM 优化成果，通过算法改进，将所需 Toffoli 门数量降低约 50%。对于复杂量子算法而言，量子门数量直接影响计算资源需求。减少量子门数量，可以降低算法运行时的资源消耗，为未来执行更复杂任务提供帮助。
软件生态的价值在于，它能够提前连接硬件和用户。随着量子硬件持续发展，用户需要通过软件工具理解量子计算能力，并将实际问题转换为可执行任务。PennyLane 承担的正是这一连接作用。
04
探索场景
除了内部研发，Xanadu 也在通过科研和产业合作寻找技术应用方向。
第二季度，公司披露与橡树岭国家实验室（Oak Ridge National Laboratory）、劳斯莱斯（Rolls-Royce）以及洛克希德·马丁（Lockheed Martin）等机构开展合作，涉及高性能计算结合量子计算、工业优化以及工程模拟。
图源官网
这些合作覆盖了量子计算最有可能率先产生价值的几个方向。
橡树岭国家实验室拥有世界领先的高性能计算资源，能够帮助企业探索量子计算与经典计算体系结合的可能性；劳斯莱斯和洛克希德·马丁长期面对复杂工程设计和模拟任务，可以提供真实工业计算场景。
与此同时，Xanadu 继续推进 DARPA 相关项目。政府科研项目具有较长周期，其价值不仅体现在资金支持，也在于为技术路线提供严格验证环境。
对于 Xanadu 而言，这些合作承担着两个作用：一方面验证光量子计算在真实问题中的能力，另一方面帮助公司寻找未来商业市场。目前，量子计算商业应用仍处于探索阶段，硬件能力、软件工具和产业需求需要持续磨合，才能形成稳定商业模式。
综上，Xanadu 第二季度财报没有改变公司仍处亏损阶段的现实，但其中几个变化值得关注：现金储备保持在 3 亿美元以上，资本支出明显增加，美国工程团队持续扩张，光子芯片制造能力不断提升。
这些变化反映出 Xanadu 当前的资源配置方向：把资本投入转化为光量子计算的工程能力。对于光量子路线来说，长期发展取决于芯片是否能够稳定制造、系统是否能够持续扩展，以及软件和应用是否能够形成连接。
第二季度财报展示了 Xanadu 如何建设支撑未来发展的基础能力。对其而言，接下来的关键，是要持续推进光量子计算进一步发展为可持续运行的计算系统。
「END」